内容摘要：由此可见，太古我们的货币供给分析不同于现代货币理论（ModernMonetaryTheory，MMT）。

由此可见，太古我们的货币供给分析不同于现代货币理论（ModernMonetaryTheory，MMT）。

按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人（LenderoftheLastResort，地产大幅地或LOLR）救助法则（白芝浩规则，地产大幅地或Bagehotrule），中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助，要求其提供优质抵押品，并收取较高利率。这些努力和经历，股东促使我们完成了呈现在读者面前的这本探寻货币本质的著作。

考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，应占溢利传统的白芝浩规则需要更新。现代货币理论认为只要增加国家负债就增加了居民和企业的资产，再现并没有考虑国家负债的投资收益问题。在面临金融危机时，下滑只有国家才能发行新的股权，并利用国家层面的股权增发为危机中的金融机构提供紧急资金和资本支持。

在国际货币基金组织，成救草我们又曾与斯特凡·英韦斯（StefenIngves，成救草后来曾任瑞典中央银行行长）、拉古拉迈·拉詹（RaghuramRajan，后来曾任印度中央银行行长）、卡门·莱因哈特（CarmenReinhart）、肯尼斯·罗高夫（KennethRogoff）等就国际金融理论和政策实践有过深入的交流和讨论。中央银行在考虑是否增发货币作为股权资本时，命稻需要权衡长期通缩成本（由微观层面许多企业和家庭面临债务重压所致）和潜在的通胀成本（由增发货币作为股权资本Ⅹ货币的本质引致）。

后来当其中一些国家（如希腊、太古意大利等）面临金融危机时，它们无法再靠发行本国货币来偿付国家债务（外债），由此导致了欧债危机的爆发。

例如，地产大幅地或美国在第二次世界大战期间，地产大幅地或在应对2008年全球金融危机期间，以及应对2020年新冠疫情危机期间，通过大幅增加货币供应量，使美国的经济实力大为增强。因此，股东我们的新最优货币区理论与公司治理异曲同工，也可以理解为合约理论2.0版在国际金融中的应用。

应占溢利无论是弗里德曼还是哈耶克都没有分析莫迪利亚尼—米勒定理的框架。一个国家的最优货币供应量应该是多少？一个国家如果面临有良好回报的新投资机会，再现但因没有发行足够的货币提供融资而错过了新投资机会带来的经济增长，再现那将错失经济繁荣，非常可惜。

从货币是国家股权资本的视角看，下滑国家发行货币就像企业发行股票。后来当其中一些国家（如希腊、成救草意大利等）面临金融危机时，它们无法再靠发行本国货币来偿付国家债务（外债），由此导致了欧债危机的爆发。